روزهای تلخ بورس پایان ندارد

دو قطبی بازارهای کالایی

ذهنیت متفاوت و بعضا متناقض فعالان بازار در بخش‌های مختلف زنجیره تولید از مواد اولیه تا محصولات نهایی موجب شده است بازارهای کالایی به یک دوقطبی و دوگانگی مبتلا شوند که در شرایط فعلی می‌تواند به‌عنوان یک تهدید پیش روی تولید صنعتی ایفای نقش کند. اینکه ذهنیت خریدار و فروشنده از دورنمای رخدادهای اقتصادی، به‌شدت متناقض است، اثر خود را بر نوسان قیمت‌ها در بازارها…

توبه پدرخوانده ناسیونالیسم چینی

وانگ ژیائودونگ، نویسنده ۶۶ ساله ساکن پکن که زمانی پرچمدار «ناسیونالیسم چینی» بود و می‌گفت «ما باید این دنیا را رهبری کنیم»، امروز نظر دیگری دارد. «نیویورک‌تایمز» از قول او نوشت: «این ناسیونالیسم از…

کشور در ماتم حادثه شیراز

مقامات کشور خواستار رسیدگی و شناسایی عاملان حمله تروریستی عصر روز چهارشنبه شاهچراغ شدند. این حمله منجر به شهادت ۱۳نفر شد. چهره‌های سیاسی کشور نیز خواستار نفی خشونت و گفت‌وگو برای جلوگیری از تشدید…

پاتک مشقی به روستاخواری

متولی حفظ و نگهداری روستاهای کشور برای «جلوگیری از تغییر کاربری زمین‌های کشاورزی، مهاجرت معکوس و کاهش تبعات خشکسالی»، طرح «راه‌اندازی روستای گردشگری» را در دستورکار قرار داده است. این طرح اما سابقه…

سرمقاله

شکاف جنسیتی: اقتصاد، مذهب، ایدئولوژی‌ یا سنت؟

در کشور ما، شکاف جنسیتی در دستیابی به بسیاری از فرصت‌های اقتصادی، سیاسی و حتی اجتماعی به چشم می‌خورد و با نیم‌نگاهی به آمار و ارقام نیز می‌توان آن را دید. از بازار کار و دستمزد گرفته تا عالم سیاست، از عقد ازدواج گرفته تا دیه‌…

پربازدیدهای این شماره

• آدرس ناسا از «متان» در تهران
• واردات خودرو از کدام برندها؟
• ذهن سیستم درگیر اصلاحات است
• صدای مهره کمر بانک‌ها درآمد
• توبه پدرخوانده ناسیونالیسم چینی
• حمایت یا ایجاد فرصت فروش؟
• بیانیه مشترک وزارت اطلاعات و سازمان اطلاعات سپاه درباره ناآرامی‌های اخیر
• بورس در برزخ انتظار
• ابهام در معاملات بازار سهام
• پاتک مشقی به روستاخواری
• بایدن چوب «حمایت‌گرایی» را می‌خورد
• آزادی پرنده آبی به دست ثروتمندترین مرد جهان

مطالب توصیه شده

• دفاع از سیاست ناجور؟
• آزادی پرنده آبی به دست ثروتمندترین مرد جهان
• صدای مهره کمر بانک‌ها درآمد
• سکوت صدای دیدنی
• حال اکوسیستم استارت‏‏‌آپی بد است
• درد و درمان نیمه گمشده ایران

• کشور در ماتم حادثه شیراز
• واکنش جهانی به تروریسم در شاهچراغ
• همه‌چیز درباره شاهچراغ خونین
• عکس روز - ۱۴۰۱/۰۸/۰۷
• پیام تسلیت رهبری در مورد حادثه شیراز
• ذهن سیستم درگیر اصلاحات است
• سایه روشن - ۱۴۰۱/۰۸/۰۷
• فرمان‌ کار ۲۴ساعته

• بورس در برزخ انتظار
• ابهام در معاملات بازار سهام
• حمایت یا ایجاد فرصت فروش؟
• بیشترین‌ها - ۱۴۰۱/۰۸/۰۷
• بی‌توجهی به خبرها

بازار پول و ارز

• سومین حرکت دلار پاییز به سمت ۳۳
• شتاب‌‌گیری پول پرقدرت
• بهره اروپا در قله ۱۳ ساله
• افزایش نرخ تورم مورد انتظار ترکیه
• تورم در پایتخت ژاپن رکورد ۳۳ ساله را شکست

مسکن و عمران

• پاتک مشقی به روستاخواری
• دفاع از سیاست ناجور؟
• عامل رکود مسکن ملی بانک مرکزی یا وزارت راه و شهرسازی؟
• مطالبه بی‌‌‌پاسخ درباره قرارگاه مسکن
• آدرس ناسا از «متان» در تهران

صنعت و معدن

• سکانداری «صمت» در دوراهی ابقا یا حذف
• دیپلماسی اقتصادی در گرو اجماع بر منافع ملی کشور
• معافیت مالیاتی شرکت‌های پاکستانی در مناطق آزاد

• رمزگشایی از اخراج تائو
• رای اعتماد به السودانی
• توبه پدرخوانده ناسیونالیسم چینی
• تز پوتین؛ تفرقه بینداز تا حکومت کنی
• چین؛ مهم‌ترین چالش، روسیه؛ تهدید فوری

بازرگانی

• قطب عربی سرمایه چینی
• تجارت ۱۲‌میلیارد دلاری ایران و چین در ۹ماه
• تهاتر کالایی ۳میلیارد دلاری در یک سال‌گذشته

بازار نفت

• شهادت یکی از مدیران جوان فعال‌ حوزه انرژی در حادثه تروریستی شاهچراغ (ع)
• خطر قیمت پایین گاز برای اروپا
• گاز مازاد روسیه برای توسعه بازارهای صادراتی
• تصویب آیین‌نامه اختصاص سهمیه مواد اولیه قیر

خودرو

• واردات خودرو از کدام برندها؟
• آمادگی بانک مرکزی برای تامین ارز خودروی خارجی
• فروش ۱۰ محصول ایران‌خودرو
• شرط افزایش واردکنندگان خودرو
• جزئیات عرضه دوباره هایما در بورس

سیاست گذاری

• ترکیب جدید شورای فقهی
• تصویب ٥٠٧ عنوان از فهرست آمار رسمی کشور
• وصول صورت‌حساب‌‌های الکترونیک ۲۰۰ شرکت بورسی تا هفته آینده

بورس کالا

• دو قطبی بازارهای کالایی
• خوش‌‌‌یمنی گشایش صادراتی فولادی‌ها و الزامات آن
• «کگهر»، «فخوز» و «فملی» صدرنشین بورس کالا شدند
• شفاف‌سازی دربازار خودرو بابورس‌کالا

• رشد بهای چغندر، «قثابت» را زیان‌ده کرد
• کدال در نخستین روز هفته
• اقدامی برای بورس
• رشد ۴۰۰ درصدی سود خالص تامین سرمایه دماوند

آينده نگر بازار

• تداوم عملکرد منفی هفتگی بورس

شرکت ها

• صدای مهره کمر بانک‌ها درآمد
• مذاکرات بیمه‌ای با روسیه ربطی به برجام ندارد
• تداوم حمایت بانک روزهای تلخ بورس پایان ندارد ملت از حوزه انرژی
• بانک سپه قدردان اعتماد عمومی در ارائه خدمات کارت‌های بانکی
• پرداخت ۹۳۶‌میلیارد ریال تسهیلات فرزندآوری و ازدواج توسط بانک کارآفرین

بازار دیجیتال

• آزادی پرنده آبی به دست ثروتمندترین مرد جهان
• حال اکوسیستم استارت‏‏‌آپی بد است
• سقفی در حال ریزش بر سر استارت‌‌‌آپ‌‌‌ها
• تاثیر اختلالات اینترنتی بر درآمد «آی‌‌‌قصه»
• ابداع یک سامانه هوشمند برای کمک به مدیریت مصرف آب در کشاورزی

• صدرنشین معمولی
• تنگنای علی جهان
• طارمی، مسی را کنار زد
• ۶۴ درصد کلین‌شیت برای بیرو
• سوریان برنمی‌گردد

تاریخ و اقتصاد

• عکاس انقلاب مشروطه
• شکست محمود افغان از یزدی‌‌ها
• دستاوردها و کاستی‌‌های دوره قاجار

بورس -آمار روزانه

• آمار معاملات هفتگی بازار سهام - ۱۴۰۱/۰۸/۰۷

مدیران

• برای حفظ کارکنان از داده استفاده کنید
• ۹ فایده‌‌ گذراندن دوره آموزشی تحول دیجیتال برای سازمان شما
• رقابت بر سر جذب نخبگان هوش مصنوعی

گردشگری - استان ها

• فقرزدایی از روستاها با توریسم
• فقر گازی روستاهای قزوین
• اتصال روستاهای خراسان جنوبی به شبکه ملی اطلاعات
• آغاز تعمیرات سالانه ۲ واحد نیروگاهی سد مخزنی مارون

فرهنگ و هنر

• سکوت صدای دیدنی
• «طبقه یک و نیم» اکران می‌شود
• اجرای «خونه» در تماشاخانه سنگلج
• نقد جیمز کامرون بر شخصیت‌های مارول
• شان پن جایزه بشردوستی می‌گیرد

صنایع غذایی

• نارضایتی مصرف‌کنندگان از رشد صعودی قیمت تخم‌مرغ
• ضایعات غذایی و هوش مصنوعی
• صنعت طیور رتبه اول ارز‌آوری کشور را دارد

سرمقاله

شکاف جنسیتی: اقتصاد، مذهب، ایدئولوژی‌ یا سنت؟

در کشور ما، شکاف جنسیتی در دستیابی به بسیاری از فرصت‌های اقتصادی، سیاسی و حتی اجتماعی به چشم می‌خورد و با نیم‌نگاهی به آمار و ارقام نیز می‌توان آن را دید. از بازار کار و دستمزد گرفته تا عالم سیاست، از عقد ازدواج گرفته تا دیه‌…

تحلیل

ذهن سیستم درگیر اصلاحات است

مهدی محمدی، مشاور رئیس مجلس در امور راهبردی دررشته توییتی نوشت: در این روزها من از نزدیک دیده‌ام ذهن سیستم بیش از آنکه درگیر سرکوب باشد، درگیر اصلاحاتی است که باید انجام دهد. بحث‌های بسیار پرحرارتی در جریان است که بخشی از جامعه…

واردات خودرو از کدام برندها؟

دنیای اقتصاد : فهرست نخست واردکنندگان مجاز خودرو در حالی منتشر شد که بسیاری از بازیگران پیشین، نقشی در سریال جدید واردات ندارند و نقش اول به خودروسازان و مونتاژکاران داده شده است. با توجه به فهرست وزارت صمت، «دنیای‌اقتصاد» منوی احتمالی…

گزارش

آدرس ناسا از «متان» در تهران

دنياي اقتصاد- گروه اقتصاد بين‌الملل : صفحه رسمی «ناسا» با انتشار گزارشی از مناطق ابرانتشار گاز متان در کره زمین، نقطه‌­ای در جنوب تهران را به عنوان یکی سه نقطه اصلی تولید این گاز آلاینده بسیار مخرب معرفی کرده است؛ جایی از تهران که «زباله‌های تولیدشده در شهر تهران،…

شاخص کل؛ هر روز پایین تر از دیروز! / روزهای تلخ بورس پایان ندارد

به گزارش اقتصادآنلاین؛ شاخص کل برخلاف روز گذشته روند نزولی در پیش گرفت و تا ساعت 11 امروز با کاهش بیش از سه هزار واحدی تا کانال یک میلیون و 470 هزار واحدی هم کاهش پیدا کرد. این در حالی است که بازگشایی شپنا و شبندر هم نتوانست روزهای تلخ بورس پایان ندارد از کاهش شاخص کل جلوگیری کند.

فعلا خبری از منجی نیست

انتظار می‌رفت که با بازگشایی برخی از سهام شرکت‌های بزرگ بازار، شاخص کل بتواند روند صعودی در پیش بگیرد؛ فرضیه‌ای که تاکنون و با بازگشایی شپنا و شبندر محقق نشد؛ هر چند در این ساعت از معاملات شپنا با 1516 واحد و شبندر با 1245 واحد توانست شاخص را دوباره به کانال یک میلیون و 470 هزار واحد باز گرداند اما دوباره شاخص کل روند نزولی به خود گرفت.

همانند روز گذشته سهام فلزات اساسی و به ویژه سنگ آهنی‌‎ها با گزارش های ناامیدکننده خود پاشنه آشیل بازار شدند؛ میدکو با بیش از هزار واحد، ومعادن با 991 واحد و کگل با 875 واحد نقش بسزایی در کاهش شاخص کل داشتند.

شاخص هم‌وزن تا نیمه اول معاملات کاهش بیش از 2100 واحدی را تجربه می‌کند.

شاخص فرابورس همانند روزهای گذشته روند کاهشی را در پیش گرفته و با همین دست فرمان باید منتظر شکست کانال 19 هزار واحدی باشیم. تا ساعت 11 شاخص فرابورس کاهش 115 واحدی را ثبت کرده است که کگهر با 18، آریا با 17 و زاگرس با 15 واحد بیش‌ترین تاثیر منفی را داشتند.

خروج پول حقیقی دوباره اوج گرفت

هر چند دیروز با کاهش خروج پول حقیقی این امیدواری شکل گرفت که پس از مدت دوباره شاهد برآیند مثبت جریان پول حقیقی باشیم اما امروز تا ساعت 11 دود 200 میلیارد تومان خروح پول حقیقی ثبت شد.

ارزش معاملات خرد؛ همان همیشگی

ارزش معاملات خرد هم نسبت به روزهای گذشته تغییر محسوسی نشان نمی‌دهد و تا این ساعت از معاملات به رقم یک هزار و 334 میلیارد تومان رسیده است.

روز تلخ بورس با ریزش های سنگین

​شاخص کل بورس در روز سه‌ شنبه ۲۰ مهر و در پایان معاملات روز با افت چشمگیر ۳۸ هزار و ۷۷۲ واحدی همراه شد و به یک میلیون و ۴۱۸ هزار واحد رسید.

اما شاخص هم وزن نیز امروز با ریزش روبرو شد و با ۱۲ هزار و ۱۸۴ واحد ریزش بر روی شاخص ۴۰۱ هزار و ۵۷۴ واحد قرار گرفت.

به گزارش گسترش نیوز ارزش معاملات نیز ۴۸ هزار و ۳۹۳ میلیارد شد.

در معاملات امروز نمادهای " فارس "، " شستا " و " فولاد " به ترتیب با ۳۴۲۸، ۱۹۴۳ و ۱۷۵۰ واحد بیشترین تاثیر منفی بر شاخص را ثبت کردند.

پرتراکنش‌ترین نمادهای بورسی نیز " فسبزوار "، " کیمیاتک " و " شستا " بودند.

در جریان معاملات امروز ۷ نماد با برترین عرضه و تقاضا روبرو شدند پارند، کمند، فردا، لپارس، افران، سپاس و یاقوت نمادهای پرتضا در بازار بودند و نماد های کالا، وسرضوی، کدما، خگستر، کاما، همای و کارین پرعرضه ترین نمادهای امروز بودند.

همچنین نمادهای حپترو، چکاپا، خنصیر، شسینا، غاذر، دروز و لپارس ۷ نماد با بیشترین افزایش قیمت در بورس امروز بودند و کساپا، سخزر، رمپنا، ختوقا، سبجنو، کخاک و فاما ۷ نماد با بیشترین کاهش قیمت در معاملات امروز بازار سهام بودند.

شاخص کل؛ هر روز پایین تر از دیروز! / روزهای تلخ بورس پایان ندارد

صفحه اصلی اخبار بورس ۱۴۰۱/۰۵/۰۲ - ۱۱:۲۰ در نیمه معاملات امروز؛ شاخص کل؛ هر روز پایین تر از دیروز! / روزهای تلخ بورس پایان ندارد پویا دادجو بورس تا نیمه اول معاملات امروز هم روند نزولی چند هفته گذشته خود را ادامه داد و کاهش بیش از سه هزار واحدی را ثبت کرد. هر چند بازگشایی شپنا و شبندر توانست کمی از افت شاخص را جبران کند اما قدرت لازم را برای بازگشت شاخص نداشت. همانند دیروز سهام فلزات اساسی نفش اول کاهش شاخص را ایفا می‌کند. خروج پول حقیقی و ارزش پایین معاملات خرد هم همچنان ادامه دارد. به گزارش اقتصادآنلاین؛ شاخص کل برخلاف روز گذشته روند نزولی در پیش گرفت و تا ساعت ۱۱ امروز با کاهش بیش از سه هزار واحدی تا کانال یک میلیون و ۴۷۰ هزار واحدی هم کاهش پیدا کرد. این در حالی است که بازگشایی شپنا و شبندر هم نتوانست از کاهش شاخص کل جلوگیری کند. فعلا خبری از منجی نیست انتظار می‌رفت که با بازگشایی برخی از سهام شرکت‌های بزرگ بازار، شاخص کل بتواند روند صعودی در پیش بگیرد؛ فرضیه‌ای که تاکنون و با بازگشایی شپنا و شبندر محقق نشد؛ هر چند در این ساعت از معاملات شپنا با ۱۵۱۶ واحد و شبندر با ۱۲۴۵ واحد روزهای تلخ بورس پایان ندارد توانست شاخص را دوباره به کانال یک میلیون و ۴۷۰ هزار واحد باز گرداند اما دوباره شاخص کل روند نزولی به خود گرفت. همانند روز گذشته سهام فلزات اساسی و به ویژه سنگ آهنی‌‎ها با گزارش های ناامیدکننده خود پاشنه آشیل بازار شدند؛ میدکو با بیش از هزار واحد، ومعادن با ۹۹۱ واحد و کگل با ۸۷۵ واحد نقش بسزایی در کاهش شاخص کل داشتند. شاخص هم‌وزن تا نیمه اول معاملات کاهش بیش از ۲۱۰۰ روزهای تلخ بورس پایان ندارد واحدی را تجربه می‌کند. شاخص فرابورس همانند روزهای گذشته روند کاهشی را در پیش گرفته و با همین دست فرمان باید منتظر شکست کانال ۱۹ هزار واحدی باشیم. تا ساعت ۱۱ شاخص فرابورس کاهش ۱۱۵ واحدی را ثبت کرده است که کگهر با ۱۸، آریا با ۱۷ و زاگرس با ۱۵ واحد بیش‌ترین تاثیر منفی را داشتند. خروج پول حقیقی دوباره اوج گرفت هر چند دیروز با کاهش خروج پول حقیقی این امیدواری شکل گرفت که روزهای تلخ بورس پایان ندارد پس از مدت دوباره شاهد برآیند مثبت جریان پول حقیقی باشیم اما امروز تا ساعت ۱۱ حدود ۲۰۰ میلیارد تومان خروج پول حقیقی ثبت شد. ارزش معاملات خرد؛ همان همیشگی ارزش معاملات خرد هم نسبت به روزهای گذشته تغییر محسوسی نشان نمی‌دهد و تا این ساعت از معاملات به رقم یک هزار و ۳۳۴ میلیارد تومان رسیده است. لینک کوتاه لینک کپی شد ۰ این مطلب برایتان مفید است؟ ارسال نظر بورس

بورس تهران تا پایان ۱۴۰۰

دنیای اقتصاد : بورس به حرکت در مسیر صعودی ادامه می‌دهد و حالا شاخص کل، پردامنه‌ترین رالی صعودی در یک سال اخیر را رقم زده و بیش از ۴۰درصد از آخرین کف ثبت‌شده در سومین روز خردادماه فاصله گرفته است. هرچند هنوز سهامداران خاطره تلخ سقوط و تخلیه حباب سال ۹۹ را فراموش نکرده‌اند، اما به‌نظر می‌رسد شاهد بازگشت آرام سرمایه‌های فراری به این بازار هستیم. در این میان برخی از کارشناسان از فتح مجدد قله دومیلیونی پیش از پایان سال ۱۴۰۰ سخن می‌گویند و برخی دیگر موانع و چالش‌هایی بر سر تداوم این مسیر حداقل در کوتاه‌مدت می‌بینند. در این میان بررسی عوامل اثرگذار بر بازار نشان می‌دهد هرچند در حال حاضر قیمت‌ سهم‌ها در بورس تهران از ارزش ذاتی خود منحرف نشده‌اند، اما چالش‌های مهمی بر سر امکان تداوم رشد، پیش روی سهامداران خواهد بود. در چنین شرایطی استراتژی سرمایه‌گذاری فعال و رصد فرصت‌ها بر اساس تحولات بنیادی، رمز موفقیت در ماه‌های باقی‌مانده از سال جاری خواهد بود.

شروین شهریاری: در حالی که شاخص بازار سهام از کف روز سوم خرداد‌ماه حدود 5/ 41 درصد بالا آمده و پردامنه‌ترین رالی صعودی یک سال اخیر را به‌نمایش گذاشته است، سهامداران هنوز خاطره سقوط بازار پس از‌ترکیدن حباب سال گذشته و کاهش بیش از 47 درصدی این متغیر از اوج 19 مرداد‌ماه 99 را از یاد نبرده‌اند. اکنون، برخی از کارشناسان از امکان لمس دوباره سقف شاخص دو میلیونی تا پیش از پایان سال سخن می‌گویند و گروه دیگری رشد اخیر را موجب ایجاد تطابق نسبی قیمت با ارزش ذاتی در اکثر سهام ارزیابی کرده و تداوم این مسیر را در کوتاه‌مدت با چالش ارزیابی می‌کنند. برای داوری بین این دو دیدگاه، باید به‌عوامل بنیادی رجوع کرد تا مشخص شود از منظر آنها سناریوهای پیش‌روی بورس تهران چگونه است. بدین منظور عوامل مورد اشاره در چهار دسته بررسی شده است.

قیمت‌های جهانی

حدود دو‌سوم از وزن ارزش بازار شرکت‌های بورسی مربوط به‌صنایعی است که به‌طور مستقیم یا غیر‌مستقیم از رشد نرخ ارز و قیمت‌های جهانی کالا منتفع می‌شوند. در سال‌جاری، قیمت سهام بخش مهمی از شرکت‌های پتروشیمی، معدنی و فلزی، از سقف سال گذشته عبور کرده و بازدهی مناسبی را نصیب سرمایه‌گذاران ساخته است. یکی از شاخص‌های مناسب برای ارزیابی میانگین رفتار قیمتی مواد خام بر اساس نرخ تحویل روز شاخص موسوم به ‌«‌بلومبرگ کامودیتی اسپات» (Bloomberg Commodity Spot Index) است. ‌ترکیب مواد موجود در شاخص مزبور هر چند تطابق دقیق با وزن کامودیتی‌های موثر بر شرکت‌های بورس تهران ندارد اما به‌منظور سنجش اوضاع بازار کالا راهگشاست و می‌تواند نشانه‌های پیش‌یاب از رشد یا افت روزهای تلخ بورس پایان ندارد احتمالی را برای سهامداران شرکت‌های ایرانی آشکار سازد. نمودار شماره یک نشان می‌دهد که شاخص مزبور از کف ابتدای سال گذشته، (مقارن با آغاز شیوع پردامنه کرونا)، تا قبل از افت 5 درصدی اخیر، حدود 80درصد رشد داشته است. در حال‌حاضر، با نزدیک‌شدن رقم شاخص به‌محدوده 500 واحد نشانه‌های اولیه از ضعف و تمایل به‌کاهش قیمتی پدیدار شده است. اهمیت سطح 500 واحدی در این است که نه‌تنها بالاترین رقم شاخص در کل تاریخ روزهای تلخ بورس پایان ندارد به‌شمار می‌رود، بلکه دوبار یکی در سال 2008 و یک‌بار در سال 2011 مانع از رشد بیشتر شده است. فارغ از وضعیت نمودار، از منظر بنیادی نیز فشارهای تورمی اخیر و قوت بازار اشتغال در غرب به‌طور کلی و در ایالات‌متحده به‌طور خاص، بانک‌های مرکزی را به‌عقب‌نشینی از سیاست‌های جسورانه انبساط پولی متمایل کرده است. در مهم‌ترین نمونه، بر اساس پیمایش‌های موجود، اکثریت تحلیلگران در وال‌استریت اکنون انتظار دارند تا برنامه کاهش خرید اوراق بدهی توسط فدرال‌رزرو تا قبل از پایان سال میلادی آغاز و تا اواسط سال آینده خاتمه یابد. اقدام مزبور، در صورت تحقق، یکی از مهم‌ترین موتورهای پیشران تورم کالایی در جهان را تضعیف خواهد کرد. تلفیق این موضوع با برخورد شاخص‌کالایی بلومبرگ به‌مقاومت تاریخی این احتمال را تقویت می‌کند که بالاترین نرخ‌های کامودیتی در سیکل کنونی به‌لحاظ زمانی پشت‌سر ما قرار گرفته باشد و از اینجا به‌بعد، مسیر پُر نوسان با اصلاحات مقطعی پیش‌روی بازارها باشد.

سیاست‌های پولی

رشد نقدینگی 25 درصدی و تورم 20درصدی میانگین در سال حکایت آشنایی برای اقتصاد در ایران در سه دهه گذشته بوده است. با این حال، برخی نشانه‌ها در دو سال اخیر حکایت از فاصله گرفتن این دو متغیر مهم از سطوح تاریخی دارد.

در همین راستا، نرخ رشد دوازده ماهه پایه پولی در پایان تیرماه با یک رکورد‌شکنی به‌مرز 43 درصد رسیده (نمودار شماره 2) و رشد نقدینگی هم در آستانه ورود به‌کانال 40درصدی است (نمودار شماره 3)‌.

اشاره به‌این نکته حائز‌اهمیت است که کسری‌بودجه دولت کماکان مهم‌ترین عامل رشد پایه پولی و نقدینگی به‌شمار می‌رود؛ به‌نحوی که در بهار سال‌جاری بیش از 55هزار میلیارد تومان از کسری بودجه از محل استقراض از بانک مرکزی تامین شده است. برآورد می‌شود که کسری امسال در محدوده 400 هزار میلیارد تومان باشد که اگر بنا بر استقراض آن از بانک مرکزی باشد، با توجه به‌ضریب فزاینده 7 واحدی تبدیل پایه پولی به‌نقدینگی، به‌راحتی رشد نقدینگی را به‌کانال بالای 50 درصد سوق داده و شرایط بی‌سابقه‌ای را از این منظر و پیامدهای تورمی آن رقم خواهد زد. نکته جالب این است که در شرایط تورم و رشد پایه پولی بالای 40 درصد، کماکان فروش اوراق دولتی با عدم‌انعطاف در نرخ‌گذاری و زمان سررسید مواجه است که منجر به‌ سوق‌یافتن به‌روش پرهزینه استقراض از بانک مرکزی شده است. در هر صورت، ادامه این روند به‌وضوح تهدید بی‌ثباتی در شرایط کلان اقتصادی کشور را به‌دنبال دارد، از این‌رو‌ رییس‌جمهور جدید یکی از رئوس کلان برنامه خود را توقف رشد پایه پولی قرار داده که البته در کوتاه‌مدت نیازمند تامین منابع لازم برای بودجه دولت از محل فروش نفت یا اوراق بدهی است.

نرخ ارز

قیمت معادل دلار در برابر ریال در سامانه نیما کماکان در کانال 22 هزار تومان قرار دارد و تفاوت معناداری با میانگین سال گذشته نشان نمی‌دهد. با این حال، قیمت آزاد ارز اخیرا رو به‌افزایش گذاشته و تا مرز کانال 28 هزار تومانی پیشروی کرده است. با وجود آنکه شرکت‌های بورسی عمدتا به‌نرخ‌های نیمایی برای مبادلات خود اتکا دارند، روند نرخ آزاد معمولا تعیین‌کننده رفتار بعدی قیمت در سامانه مزبور بوده است. تشدید انتظارات تورمی از یک‌سو در کنار توسل دولت به‌روش پرهزینه جبران کسری بودجه از محل پول پرقدرت باعث شده تا تجربه ‌تثبیت کوتاه‌مدت ارزش ریال در زمستان و بهار گذشته با چالش مواجه شود و نرخ آزاد از ابتدای تابستان 1400 تاکنون، حدود 10 درصد رشد کند. این در حالی است که بر اساس ‌تراز تجاری، وضعیت مبادلات غیر‌نفتی کشور در تعادل نسبی قرار دارد و با احتساب فروش نفت، شرایط نامطلوب تلقی نمی‌شود. از این‌رو شاید ابزارهای تحلیلی که بیشتر فضای روانی متقاضیان و عرضه‌کنندگان ارز را در نظر می‌گیرد برای بررسی شرایط مناسب‌تر باشد. یکی از این ابزارها، نسبت کل نقدینگی به‌دلار است که در مقاطع مختلف، بیانگر توان رشد یا افت بیشتر ارزش پول ملی با توجه به‌کل قدرت خرید ریال نسبت به‌قیمت دلار است.

همان‌طور که در نمودار شماره 4 مشخص است، هم‌اکنون رقم مزبور در سطوح پایین (کمتر از 150میلیارد دلار) قرار دارد و روزهای تلخ بورس پایان ندارد از میانگین تاریخی (محدوده 200 میلیارد دلار) هم فاصله معناداری دارد. با این حال، فاصله تا کف تاریخی (100 میلیارد دلار) نیز حدود 30 درصد است که نمایانگر امکان افت بیشتر ارزش ریال در صورت غلبه ‌فضای هیجانی و تشدید انتظارات تورمی ولو به‌صورت موقت است. با فرض اقدامات پیشگیرانه از سوی سیاست‌گذاران جدید دولت و اشارات وزیر اقتصاد مبنی بر لزوم مهار انتظارات تورمی در کوتاه‌مدت و اتخاذ اقدامات عملیاتی لازم برای مهار کسری‌بودجه، انتظار تثبیت نقدینگی دلاری و حرکت به‌سمت میانگین دور از انتظار نیست که در صورت تحقق، به‌معنای توقف روند تضعیف اخیر ریال و تثبیت آن در کوتاه‌مدت خواهد بود.

ارزش‌گذاری سهام

متوسط نسبت قیمت بر‌ درآمد سهام در بورس تهران در بلندمدت در محدوده 7 واحد قرار دارد. با این حال، در مقاطعی که انتظار افت ارزش ریال وجود دارد یا انتظارات تورمی بالا می‌گیرد، خرید سهام به‌ویژه در صنایع کالایی، به‌عنوان یک دارایی که بازدهی غیر‌ریالی کمابیش ثابت دارد، توجیه‌پذیر می‌شود. در چنین فضایی، نرخ سهام کالایی به‌عنوان دارایی واجد بازه دلاری رو به‌افزایش می‌گذارد و سرمایه‌گذاران حاضر می‌شوند تا در ازای نسبت سود کمتر نسبت به‌متوسط تاریخی، قیمت‌های بالاتری برای خرید سهام پرداخت کنند. همین رویکرد در سال گذشته منجر به جهش نسبت قیمت بر درآمد (P/ E) به‌کانال بیش از 30 واحدی شد. تحولات بعدی به‌ویژه در حوزه سیاسی، فرضیه تداوم کاهش پرشتاب نرخ ارز را تضعیف کرد و با ایجاد چشم‌انداز تثبیت ارزش ریال، انتظارات در بازار سهام به‌نحو قابل‌توجهی تعدیل شد. در دو‌ماه اخیر اما این روند متوقف شده و نشانه‌های مجدد از رشد ارزش‌گذاری سهام به‌دلیل عدم‌اطمینان از چشم‌انداز ارزش ریال دیده می‌شود.

نمودار شماره 5 نشان می‌دهد که هر چند در حال‌حاضر نسبت مورد بحث بر اساس سودآوری ۱۲‌ماه گذشته شرکت‌ها بالاتر از میانگین است، اما با فرض تحقق دلار 25 هزار تومانی در سامانه نیما و تثبیت نرخ جهانی روزهای تلخ بورس پایان ندارد کالا در محدوده جاری، نسبت P/ E متوسط بورس در صورت عدم‌تغییر قیمت سهام، به‌دلیل رشد مخرج کسر (سودآوری شرکت‌ها) تا یک‌سال آینده به‌سمت میانگین میل خواهد کرد. با عنایت به‌موارد مطرح شده در بخش‌های قبلی مبنی بر امکان مهار کسری‌بودجه از محلی غیر از منابع بانک مرکزی و نیز تثبیت نسبی ارز، احتمال رشد مجدد نسبت‌های P/ E در فضای کنترل انتظارات تورمی کمرنگ است.

جمع‌بندی: با عنایت به‌تحلیل ارائه‌شده در چارچوب عوامل چهارگانه فوق، می‌توان گفت هرچند وضعیت کنونی قیمت‌های سهام در بورس تهران از ارزش‌های ذاتی انحراف مهمی نیافته اما چالش‌های مهمی بر سر امکان تداوم رشد به‌ویژه با عنایت به‌شتاب افزایش اخیر در ارزش سهام شرکت‌های بزرگ و کالامحور پیش‌رو خواهد بود. در این میان، عدم‌اجرای سیاست‌های ثبات‌بخش فوری در حوزه پولی و ارزی، با شعله‌ور کردن بیشتر آتش انتظارات تورمی و ایجاد بی‌ثباتی در اقتصاد کلان، می‌تواند تنور بازارهای دارایی را کماکان داغ نگاه دارد‌ و‌ حتی زمینه‌ساز رفتارهای هیجانی خریداران، مشابه‌ ماه‌های اولیه سال گذشته، در بورس شود. در این میان، هر‌گونه تحول مثبت در حوزه مذاکرات هسته‌ای و آثار آن در بخش ورود سرمایه یا افزایش تقاضای مصرفی، عوامل دیگری هستند که می‌توانند عملکرد برخی صنایع و شرکت‌ها را بسته به‌مسیر تحولات تحت‌تاثیر قرار دهند. به‌این‌ترتیب، استراتژی سرمایه‌گذاری فعال و رصد فرصت‌ها بر اساس تحولات بنیادی، رمز فعالیت موفق در بورس در‌ماه‌های باقی‌مانده از آخرین سال قرن حاضر خواهد بود.