بهترین روش های انتخاب سهام پر سود

-->

طرح اخذ مالیات عایدی سرمایه قبل از تصویب نیازمند بازنگری جدی است

به گزارش خبرگزاری تسنیم، علی درویشی سرپرست گروه پژوهشی نظام‌های نوین برنامه‌ریزی، بودجه‌ریزی و مدل‌سازی مرکز پژوهش‌های توسعه و آینده نگری ، پریسا مهاجری؛ عضو هئیت علمی دانشکده اقتصاد دانشگاه علامه طباطبایی، مصطفی جعفری پور؛ پژوهشگر حوزه اقتصادی سازمان امور مالیاتی کشور و با مشارکت فعال جامعه علمی، پژوهشی، دانشگاهی، اندیشگاهی، صاحب­نظران، مدیران و کارشناسان دستگاه­های اجرایی ملی و استانی در نودوپنجمین نشست علمی تخصصی که به صورت مجازی برگزار شد به ایراد سخن پرداختند.

علی درویشی، سرپرست گروه پژوهشی نظام های نوین برنامه ریزی، بودجه ریزی و مدل سازی مرکز پژوهش های توسعه و آینده نگری به عنوان مدیر علمی نشست در ابتدای سخنان خود با بیان اینکه درآمد حاصل از مالیات بر عایدی سرمایه باید در کجا هزینه شود گفت: کاهش وابستگی بودجه کشور به درآمدهای ناپایدار نفت از اهمیت زیادی برخوردار است و این در حالی است که ما باید با شفافیت تمام محل هزینه مالیات های اخذ شده را به شهروندان اطلاع رسانی کنیم.

وی با بیان اینکه 561 همت از درآمد های کشور در لایحه بودجه بهترین روش های انتخاب سهام پر سود سال 1401 از محل اخذ مالیات است و 484 همت نیز از محل درآمد های حاصل از فروش نفت پیش بینی شده است، گفت: این پیش بهترین روش های انتخاب سهام پر سود بینی در حالی است که دولت باید بالغ بر 900 همت تا پایان سال 1401 هزینه داشته باشد. وی در خصوص تحلیل درآمد 561 همتی دولت از محل مالیات ها گفت: عدد مالیات پرداختی کارمندان دولت 22 همت است و مالیات مشاغل نیز تقریبا همین عدد را در بودجه 1401 پیش بینی کرده است و این در حالی است که باید به پیامد های اجتماعی اخذ مالیات توجه ویژه داشته باشیم.

وی با بیان تاریخچه بحث مالیات بر عایدی سرمایه در مجلس شورای اسلامی گفت: در صورت تصویب این قانون در صحن علنی مجلس در سال آینده می توانیم پایه مالیاتی جدیدی را در درآمدهای کشور داشته باشیم.

درویشی در پایان سخنان خود با بیان تلاش های مرکز در خصوص تبیین و کمک به دولت در خصوص یافتن راهکار های جدید در خصوص برنامه ریزی بهتر ابراز امیدواری کرد این مباحث بتواند به کارآمدتر کردن طرح موجود در مجلس کمک کند.

پریسا مهاجری، عضو هئیت علمی دانشکده اقتصاد دانشگاه علامه طباطبایی به عنوان سخنران ابتدایی این نشست ضمن بیان اینکه مالیات بر عایدی سرمایه به عنوان درصدی از عایدی سرمایه‌ای که از تفاضل قیمت فروش دارایی از هزینه‌های اکتساب دارایی (مشتمل بر مجموع قیمت خرید که بعضاً نسبت به تورم شاخص‌بندی می‌شود و هزینه‌های بهسازی و تعمیر و نگهداری دارایی‌های حقیقی در طول دوره مالکیت) محاسبه می‌شود گفت: مالیات بر عایدی سرمایه‌ای با دو شیوه «تعهدی» و «تحقق‌یافته» قابل پیاده‌سازی است که رویکرد اول به دلیل مشکلات اجرایی جدی از جمله مسئله «نقدینگی» و «ارزش گذاری» توسط کشورها کنار گذاشته شده است و رویکرد دوم، مبنای مالیات‌ستانی از عایدی‌های سرمایه‌ای است.

وی افزود: از آنجایی که مالیات بر عایدی سرمایه به روش تحقق‌یافته، به‌هنگام فروش دارایی قابل اعمال است لذا ساده‌ترین راه برای اجتناب از پرداخت آن، عدم فروش دارایی است که اقتصاد دانان از آن به «اثر قفل شدگی» یاد می‌کنند. وقتی دارنده یک دارایی بر این باور است که دارایی دیگری، بازدهی بالاتری برایش فراهم می‌کند فروش دارایی نخست و خرید دارایی دوم، رفتاری عقلایی خواهد بود. اما اگر نرخ‌های مالیات بر عایدی سرمایه به‌اندازه‌ای بالا باشد که شخص با یک بدهی مالیاتی جدی روبرو گردد ممکن است از فروش دارایی اول منصرف گردد. بدین ترتیب اعمال مالیات بر عایدی سرمایه موجب اختلال در تصمیمات سبد دارایی اشخاص می‌شود و خصوصاً زمانی‌که نرخ‌های مالیاتی نیز بالاست، درآمدهای دولت از محل این نوع مالیات‌ها را احتمالاً طبق اثر لافر، کاهش خواهد داد.

مهاجری ادامه داد: در زمان تصمیم‌گیری درباره میزان مالیات‌ستانی از عایدی سرمایه، توجه به این موضوع که وضع این مالیات‌ها در راستای دستیابی به چه هدفی بهترین روش های انتخاب سهام پر سود است، بسیار کمک‌کننده و راهگشا است. طبق نظر اقتصاددانان، طراحی یک نظام مالیاتی در راستای دستیابی به بهترین پیامدهای ممکن برای جامعه و افزایش منابع موردنیاز برای تأمین مالی فعالیت‌های دولتی است. همچنین به موازات با مباحث برابری، بار مالیاتی باید به نحوی انتخاب شود که اختلالات در رفتار اقتصادی را به بهترین روش های انتخاب سهام پر سود بهترین روش های انتخاب سهام پر سود حداقل برساند. یکی از مشهورترین نتایج نظریه مالیات‌ستانی بهینه آن است که درآمدهای حاصل از سرمایه در بلندمدت نباید مشمول مالیات شود. این جمله دلالت بر آن دارد که در بلندمدت، بار تأمین مالی مخارج دولتی چه برای خرید کالاهای عمومی و چه اهداف بازتوزیعی نباید بر دوش مالیات‌ستانی از سرمایه باشد و لازم است مالیات‌های مصرف و نیروی کار، جایگزین آن گردند.

مهاجری افزود: از جمله دلایل مهم مطرح شده در ارتباط با این موضوع، بحث در این باره است که مالیات‌های بر درآمد سرمایه‌گذاری از جمله CGT، هم در بازار نیروی کار و هم در تصمیمات پس‌انداز-سرمایه‌گذاری اختلال ایجاد می‌کند لذا در مقایسه با مالیات‌های بر مصرف یا درآمد نیروی کار که اثرات اختلالی بر بازار نیروی کار دارد، مضرات بیشتری روی رشد اقتصادی دارد. در مقابل، برخی پژوهشگران با ارائه شواهدی مبنی بر اینکه بخش عمده‌ای از عایدی سرمایه نصیب اقشار پر درآمد جامعه می‌شود که روز به روز شکاف درآمدی را تعمیق می‌کند، خواستار وضع مالیات‌های تصاعدی بر عایدی سرمایه هستند.

وی ادامه داد: در کنار موضوعات نظری فوق، مروری بر تجربیات کشورهای مجری نظام مالیات بر عایدی سرمایه حاکی از برخی استثنائات است که بر پیچیدگی‌های این مالیات می‌افزاید که از میان آن‌ها، شاخص‌بندی عایدی سرمایه‌ای نسبت به تورم شاید مهم‌ترین مورد باشد. هر چند هم از منظر کارایی و هم از منظر عدالت، کاملاً واضح است که بایستی صرفاً عایدی‌های حقیقی مشمول مالیات شوند اما مسئله‌ای که در این بین بهترین روش های انتخاب سهام پر سود پدیدار می‌شود آن است که آیا منافع انجام این کار بیش از هزینه‌های مرتبط با پیچیده‌سازی سیستم مالیاتی است؟ پاسخ به این پرسش نیاز به انجام مطالعات تکمیلی‌تر دارد، لکن مثال‌های ارائه شده در این مطالعه به خوبی نشان می‌دهد در کشورهایی که با نرخ‌های بالای تورم دست و پنجه نرم می‌کنند بهترین روش های انتخاب سهام پر سود عدم شاخص‌بندی عایدی‌های سرمایه‌ای نسبت به تورم چه بسا موجب منفی شدن نرخ بازده حقیقی سرمایه‌گذاری در هر نوع دارایی شود.

مهاجری افزود: از این رو به نظر می‌رسد منافع شاخص‌بندی عایدی سرمایه در اقتصادهای با تورم بالا، بیشتر از اقتصادهایی است که تورم‌های اندک دارند. شواهد به دست آمده از قوانین مالیاتی بالغ بر 120 کشور نیز حکایت از آن دارد که اقدامات مستقیم (از طریق شاخص‌بندی عایدی سرمایه‌ای) و یا غیرمستقیمی (از طریق تعدیل پایه مالیاتی، نرخ مالیاتی، معافیت عایدی‌های بلندمدت)، حتی در کشورهایی با تورم بسیار اندک، در مواجهه با این مسئله صورت گرفته است.

وی گفت: تجربه دنیا حکایت از آن دارد که بیش از 83 درصد کشورها، عایدی سرمایه‌ای املاک و مستغلات را مشمول مالیات کرده‌اند و بعد از آن، بیشترین فراوانی با حدود 75 درصد به عایدی سرمایه‌ای سهام و سایر اوراق بهادار اختصاص دارد (هر چند از این 75 درصد نیز حدود 35 درصد، عایدی‌های میان‌مدت و بلندمدت سهام را معاف کرده‌اند). وسائط نقلیه صرفاً در 20 درصد کشورها، آن هم برای یک دوره کوتاه‌مدت مشمول مالیات است و صرفاً 7 درصد کشورها طلا، جواهر و ارز را مشمول مالیات کرده‌اند.

عضو هئیت علمی دانشکده اقتصاد ادامه داد: به نظر می‌رسد هنگامی‌که کشورها در تلاش برای حفظ ارزش پول ملی خود و لذا ثبات نرخ ارز و عدم تغییر رابطه مبادله هستند عملاً عایدی سرمایه‌ای ارز، تا حد زیادی طلا و وسائط نقلیه، ارقام قابل ملاحظه‌ای نخواهد بود که کشور بخواهد مالیات‌ستانی از عواید سرمایه‌ای این قبیل دارایی‌ها را در پیش بگیرد. نکته قابل ملاحظه اینکه وقتی ارزش پول ملی با بروز تورم، کاهش می‌یابد عملاً قیمت اسمی طلا، دلار و وسائط نقلیه افزایش می‌یابد و چه بسا وقتی قیمت حقیقی این دارایی‌ها را محاسبه کنیم، عایدی سرمایه‌ای واقعی (که تعدیل شده با تورم باشد) اندک باشد و در کشورهایی که تورم‌های بالا را تجربه می‌کنند افراد صرفاً برای حفظ قدرت خرید (و نه سفته‌بازی و سوداگری) اقدام به نگهداری دارایی‌هایی که تورم را پوشش می‌دهد می نمایند.

وی خاطر نشان کرد: لذا مادامی‌که فکر جدی برای تورم‌های دو رقمی و بالا نکنیم (که البته خودش یک مالیات از قدرت خرید محسوب می‌شود) و بعد، عایدی‌های سرمایه‌ای اسمی که بخش عمده آن منبعث از تورم است را مشمول مالیات کنیم، به مثابه مالیات‌ستانی مضاعف و مالیات بر ثروت است. علی‌القاعده، با مدیریت و کنترل تورم، عایدی سرمایه‌ای قابل‌ملاحظه‌ای هم ایجاد نخواهد شد که بخواهیم چالش‌های جدیدی برای مردم و سازمان مالیاتی ایجاد نماییم و هزینه تمکین و اجرایی بالایی را به سیستم اقتصادی کشور تحمیل کنیم.

در ادامه این نشست مصطفی جعفری پرور؛ پژوهشگر حوزه اقتصادی سازمان امور مالیاتی کشور به عنوان سخنران دوم نشست در تحلیل طرح محتوایی قانون مالیات بر عایدی سرمایه گفت: مالیات بر درآمد مهمترین بخش اخذ مالیات می باشد که از دو بخش دیگر مالیات ستانی که مالیات بر کالا و خدمات و مالیات بر ارث باشد مهمتر است.

وی در تبیین این طرح گفت: جمله "مازاد درآمد فروش از زمان قیمت خرید" دچار مشکل حقوقی است چراکه ما باید به ارزش سرمایه توجه کنیم نه به بحث فروش و خرید که می تواند یک بحث حقوقی جداگانه ای داشته باشد.

وی ضمن بیان تاریخچه بحث مالیات بر دارایی در ایران به سال 67 اشاره کرد و گفت: این مدل اخذ مالیات در سال 67 در مدل مالیات ستانی مستقیم مورد توجه قرار گرفت.

دکتر جعفری پرور ضمن بیان نقطه نظر خود در خصوص چالش های این طرح گفت: در قانون جدید مالیات بر عایدی موضوع سهام مورد توجه قرار نگرفته است و در این خصوص باید تجدید نظر شود.

وی ضمن دفاع از کلیات این طرح گفت: این طرح می تواند از سفته بازی های متنوع جلوگیری کند. با این وجود معمولا افراد مشمول مالیات در قوانین مختلف تصریح می شود و کاملا ذکر می شود اما در این قانون جدید به صورت مشخص افراد مشخص نشده است.

این پژوهشگر حوزه مالیات با بیان فلسفه وجودی این قانون خاطر نشان کرد: با وجود نواقص موجود در طرح، معتقدم باید توجه کرد این قانون با اهداف درآمدی نوشته نشده است بلکه اهدافی مثل عدالت و توزیع درآمد را پیگیری می کند. وی ضمن بررسی چالش های نظام مالیاتی موجود با ذکر مثالی گفت: مالیات بر درآمد های اتفاقی که در قانون وجود دارد مشمول موارد معدودی می شود در واقع استفاده از این بخش مدل مالیات ستانی استثنایی است که در سال های اخیر به یک رویه در اخذ مالیات تبدیل شده است این در حالی است که نظام مالیاتی باید منشا درآمدها را به صورت شفاف کشف کند و مالیات همان بخش را بر مبنای قانون اخذ کند.

وی در سخنان پایانی در خصوص اهمیت این طرح خاطر نشان کرد: مباحث مربوط به عدالت اجتماعی و اخذ مالیات از جامعه کارگری و کارمندی، در حالی که از سرمایه و سفته بازی "مالیت اخذ نمی شود" عدم اخذ می تواند از موارد ذکر شده محل اختلافات باشد.

آغاز پذیره‌نویسی سهام شرکت تأمین سرمایه کیمیا در روز سه‌شنبه سوم آبان

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا(شرکت سهامی عام در شرف تأسیس) از پذیره‌نویسی سهام شرکت تأمین سرمایه کیمیا در روز سه‌شنبه سوم آبان در فرابورس خبر داد.

-->

مهرداد فرح‌آبادی گفت: این شرکت در اسفند سال گذشته موافقت اصولی خود را دریافت کرده و متعاقباً پس از اخذ مجوز‌های لازم، مجوز پذیره‌نویسی را از فرابورس ایران اخذ کرده است.

وی افزود: سرمایه شرکت 2 هزار میلیارد تومان است که از این میزان 1200 میلیارد تومان توسط مؤسسین تعهد و پرداخت شده است. مبلغ 800 میلیارد تومان آن هم قرار است از روز سه‌شنبه سوم آبان در بازار سرمایه تأمین شود.

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا با بیان اینکه مؤسسین دو گروه هستند، ادامه داد: 51 درصد سهام متعلق به شرکت گروه مالی کیمیا و 9 درصد متعلق به شرکت ملی صنایع مس ایران است؛ 40 درصد نیز از بازار سرمایه تأمین خواهد شد.

فرح‌آبادی گفت: هر کد حقیقی و حقوقی می‌تواند حداکثر 100 هزار سهم خریداری کند. در واقع مبلغ 10 میلیون تومان برای هر کد حقیقی و حقوقی امکان خرید وجود دارد.

وی با اشاره به اینکه میزان ذخایر معدنی برآورد شده ایران بیش از 27 تریلیون دلار ارزیابی شده است افزود: تقریباً 7 درصد ذخایر معدنی دنیا متعلق به ایران است و جزو 15 شرکت برتر دنیا محسوب می‌شویم.

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا اظهار داشت: در دنیا نسبت سهم صنایع معدنی به GDP حدود 5 درصد و در برخی کشورها مثل شیلی، روسیه و استرالیا به ترتیب 10، 8 و 6 درصد است اما در ایران در ده سال گذشته این سهم چیزی در حدود یک درصد بوده که ناچیز است و جای رشد فراوانی دارد.

فرح‌آبادی تصریح کرد: در خصوص مس هم جزو 5 دارنده بزرگ ذخایر معدنی هستیم. ایران حدود 19 میلیارد تن ذخایر معدنی ثبت‌شده دارد این در حالی است که تنها ده درصد اکتشاف انجام شده و جا برای اکتشاف بسیار زیاد است.

وی با بیان اینکه با وجود ذخایر مناسب از نظر تولید جایگاه مطلوبی نداریم گفت: حدود 300 هزار تن کاتد مس در ایران تولید می‌شود که این رقم در جهان 24 میلیون تن است. یعنی در دنیا رتبه 18 و سهم 1،2 درصدی را داریم. در آسیا نیز با اینکه رتبه اول در ذخایر هستیم اما 2،1 درصد سهم تولید را دارا هستیم بنابراین فضای کار و رشد زیادی در این زمینه مهیا است.

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا گفت: شرکت مس در راستای بهترین روش های انتخاب سهام پر سود اهداف راهبردی طرح‌های توسعه زیادی را در دستور کار قرار داده که برآورد می‌شود حدود 13 میلیارد دلار پروژه در این شرکت در جریان است.

فرح‌آبادی ادامه داد: 65 پروژه در شرکت مس در جریان است که نیاز به تأمین مالی دارد که بخش اعظم آن از طریق بازار سرمایه انجام خواهد شد.

فرح‌آبادی با تأکید بر اینکه برای رسیدن به این نقطه باید برای تأمین مالی پروژه‌ها برنامه‌ریزی شود، گفت: بخش بزرگی از این تأمین مالی با تدابیر شرکت تأمین سرمایه کیمیا از مسیر بازار سرمایه و با توجه به ابزارهای متنوع این بازار، انجام خواهد شد.

وی رسالت اصلی تأمین سرمایه کیمیا را تأمین مالی پروژه‌های شرکت ملی مس دانست و افزود: البته به‌طور قطع در سایر حوزه‌های معدنی هم ورود پیدا خواهیم کرد.

مدیرعامل تأمین سرمایه کیمیا با بهترین روش های انتخاب سهام پر سود تأکید بر اینکه صنعت تأمین سرمایه، صنعتی نوپا در کشور است، گفت: قدمت این صنعت کمتر از دو دهه است.

به گفته وی بررسی عملکرد شرکت‌های این صنعت در بازار سرمایه نشان از رشد و پیشرفت آن‌ها است؛ به‌این‌ترتیب که سود این صنعت در سال 1400 نسبت به سال 1399 با رشدی 14 درصدی مواجه شده است.

وی افزود: صنعت تأمین سرمایه در اقتصاد ایران جایگاه بسیار خوبی دارد و 7 شرکت بورسی تأمین سرمایه، دارای 57 هزار میلیارد تومان ارزش بازار هستند که بیش از یک درصد ارزش بازار صنایع در مجموع کل بورس را به خود اختصاص دادند.

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا اظهار داشت: این شرکت برنامه مفصلی برای ورود به حوزه صندوق‌های سرمایه‌گذاری کالایی و تخصصی و استفاده از ابزارهای رتبه‌بندی اعتباری با تأکید بر فلز مس را در برنامه کاری خود دارد.

وی با اشاره به اینکه تامین سرمایه کیمیا در 5 سال اول در حوزه کمی و کیفی برنامه‌های مفصلی دارد، ادامه داد: بر اساس برنامه‌ریزی‌ها قرار است طی 5 سال بالغ‌بر 30 هزار میلیارد تومان اوراق در بازار سرمایه منتشر شود که به‌طور متوسط سالیانه 8 هزار میلیارد تومان اوراق خواهد بود. همچنین در حوزه صندوق‌های کالایی هم برنامه‌های ویژه‌ای در این مجموعه طراحی ‌شده ‌است.

مدیرعامل شرکت تأمین سرمایه کیمیا گفت: برنامه داریم تا ظرف 5 سال آینده سرمایه اسمی شرکت را حداقل تا 4500 میلیارد تومان افزایش بدهیم و مدارک و مستندات متقن را به بورس ارایه دادیم.

فرح‌آبادی تأکید کرد: هدف‌گذاری ما رسیدن به درآمد 1500 میلیارد تومانی طی 5 سال است. همچنین برای سود عملیاتی 1400 میلیارد تومانی و سود خالص 1200 میلیارد تومانی طی 5 سال برنامه داشته و پیش‌بینی دقیقی انجام دادیم.

وی تأکید کرد: متوسط P/E بورس ایران 5/5 و 6 است اما این نسبت در صنعت تأمین سرمایه حدود 11 است همچنین نسبت P/S در بورس ایران 1،84 است در حالی که این رقم در صنعت تأمین سرمایه 8/8 است.